3月信贷超预期或不改近期降准可能性

时间：2012-04-17

（来源：上海证券报）

尽管3月信贷投放量远超市场预期，但市场主流观点认为，这不改近期存款准备金率再度下调的可能性，不过利率调整的概率明显下降。

日前央行公布的数据显示，3月份我国新增人民币信贷1.01万亿元，创下去年1月份以来的新高，更一改今年1、2月份信贷投放的颓势。今年1、2月份新增人民币贷款分别为7381亿、7107亿，远低于市场预期。

随着信贷投放的向好，市场也在修正对未来货币政策调整的展望。高华证券认为，3月份贷款供应数据强劲，降低了通过削减利率而刺激贷款需求的必要性，短期内降息的可能性显著低于一个月前所认为的水平。

不过由于外汇占款可能保持在相对较低水平，且GDP数据低于预期(一季度GDP同比增长8.1%)，高华证券预计近期内(在4月份)仍可能下调存款准备金率。

中金公司亦认为，从总需求放缓、外汇占款增量趋势性下降来看，货币政策总量放松的方向不改变，央行下调存准进行反向对冲仍然必要。但是，政策放松的力度和节奏将充分展现政策的灵活性。

鉴于3月货币信贷增速已有适当回升，中金认为，短期内下调基准利率的概率明显下降，但是下调存准的可能性仍然存在。4月份伴随着税收征缴，财政存款将季节性回升，如果外汇占款增量没有显著回升，则银行流动性可能再度趋紧，在这种情况下，央行可能下调法定存准以维持货币信贷的适度增长。