兴业信托成功发行试点重启后全国首单不良资产证券化产品

    2016年5月27日,兴业国际信托有限公司（以下简称：“兴业信托”或“公司”）与中国银行股份有限公司（以下简称：“中国银行”）成功合作在全国银行间债券市场上发行并成立了试点重启后全国首单——中誉2016年第一期不良资产支持证券（以下简称：“中誉一期”），发行规模为3.01亿元。“中誉一期”的成功发行标志着自2008年以来一度暂停的商业银行不良信贷资产证券化的正式重启，在积极贯彻监管层重启不良资产证券化试点，提升银行贷款周转速度，化解金融市场“资产荒”，进一步支持国内实体经济发展等方面，将发挥“市场风向标”的重要作用。
    自2013年公募信贷资产证券化业务扩大试点后，随着中国人民银行注册制、中国银监会备案制等一系列松绑政策的推出，公募信贷资产证券化市场发行逐步常态化，发行规模持续增长，基础资产类型不断丰富，并形成了多个大类基础资产产品，市场参与主体类型更加多样，产品结构设计日趋完善，创新类产品层出不穷。2015年该业务更是出现了爆发式增长，全年实现总体发行388单，发行规模约为4056.33亿元；基础资产涉及正常类对公信贷资产、租赁资产、个人汽车抵押贷款、个人住房抵押贷款、信用卡贷款、消费性贷款等多种类型。兴业信托与中国银行在此时合作推出以不良信贷资产为基础资产的公募信贷资产证券化产品，有助于进一步丰富公募信贷资产证券化产品基础资产类型，对我国资产证券化市场有序、多样发展起到了重要的推动作用。
    此外，在当前“资产荒”的背景下，该产品的成功推出，还将有助于进一步丰富市场上投资品种，给予投资者更多地选择。投资者可以根据适当性原则，选择自己适合的投资产品；而对不良资产有较好认识并对投资风险有较好承受能力的机构投资者，也可以通过参与认购次级档不良资产支持证券，获得超额回报。在“大资管”的背景下，该产品的成功面世，一方面有助于公司适应市场发展需求，落实国家宏观经济政策，为经济发展模式转型和产业结构调整做出积极贡献，并将促进公司提高主动管理能力，向服务投资者、服务实体经济、服务民生的专业资产管理机构方向转型；另一方面有助于促进商业银行改变其作为间接融资提供者的角色，使其作为发起机构、资金保管机构、贷款服务机构等新角色参与市场，并将有助于丰富商业银行的服务品种，增加商业银行的中间业务收入，促进商业银行向交易型银行转型发展，主动提升其经营管理水平。
    该业务中，兴业信托与中国银行及其他参与中介机构在不良资产证券化业务方面进行了如下有益的创新：
首先，在产品增信安排方面，除参照正常类资产证券化产品对本项目进行优先档和次级档的结构化分层，以次级档对优先档提供内部增信之外，还根据基础资产为不良资产的特性，安排了流动性储备账户，以预留一部分基础资产的处置收入，为优先档资产支持证券提供内部增信；同时安排了流动性支持机构。在发生流动性支持触发事件时，由流动性支持机构补足优先档资产支持证券的利息，提供外部增信；这使得该项目下优先级资产支持证券被联合资信评级机构评为AAA级，成为安全性较高的投资资产。
    其次，在贷款服务管理方面，本项目聘请了发起机构作为贷款服务机构，履行对基础资产进行管理的职责；同时，还聘请次级档投资者作为资产服务顾问，对基础资产的处置回收行使建议权，以便次级档投资者更好地了解并参与基础资产处置和回收等工作，为最大化回收基础资产提供便利，使其对所应承担的风险能有较好地认识，并通过承担资产服务顾问的职责，为基础资产的处置提供有利的回收建议，以提高其超额回报。
    第三，在销售方面，尝试了次级档资产支持证券簿记建档招标发行，公开透明地出售次级档资产支持证券，以防止出现不正当利益输送、破坏市场秩序等的行为。
    第四，在发起机构出表安排方面，本次流动性支持机构由除发起机构以外，信托设立时的次级档投资者担任，对实现发起机构资产出表，改善其资产负债表起到了积极作用。
    在宏观经济下滑周期的背景下，国内银行业不良资产比例持续攀升，兴业信托与中国银行此次合作发行试点重启后全国首单“中誉一期”不良资产支持证券产品，在整个金融行业内具有引领创新的示范意义。兴业信托作为兴业银行的控股子公司，将依托兴业银行集团系统丰富的金融产业链，不断推进金融业务创新，发挥信托产品交易结构的灵活性及投资方式的多元性，并设置多层次项目风险保障措施，进一步扩大公募信贷资产证券化业务和不良资产收益权转让业务的覆盖面，不断深化公募信贷资产证券化、不良资产处置以及不良资产证券化等业务的开发力度，实现商业银行、信托公司以及券商的多方合作共赢，从而以持续推动信托业务模式创新助力国内实体经济发展。